价格与价值

白酒行业作为兼具文化符号与商业价值的独特赛道，始终是我国资本市场关注的焦点。我将以2024年净利润TOP10的白酒企业为研究对象，回溯这些企业上市以来的历史收益率表现，来分析股票盈利的关键来源和决定因素。 本文是该系列的第六篇，我们来看看真实市场状况下，对古井贡酒的投资推演。如果想了解贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份的推演详情，烦请阅读系列文章： 『茅台001』23.73年里呆坐不动，躺赚289倍，年化收益27%！ 『五粮液001』人称“白酒二哥”，然而年化收益仅为14.30%！ 『老窖001』31年呆坐不动，9850元变276万，年化收益19.92%！ 『汾酒001』超越五粮液，31年躺赚114倍，6950元变80万！ 『洋河011』买得贵，增长慢，年化收益低于10%！ 投资推演鉴于古井贡酒的B股收益率远高于A股（『古井贡008』不是古井贡酒买不起，而是古井贡B更有性价比！），所以我们买入并持有的是古井贡酒的B股股权——古井贡B。 古井贡B于1996年6月12日在深交所上市。假设上市当日我们以3.73港元的收盘价买入1000股，并持有至2025年5月20...

白酒行业作为兼具文化符号与商业价值的独特赛道，始终是我国资本市场关注的焦点。我将以2024年净利润TOP10的白酒企业为研究对象，回溯这些企业上市以来的历史收益率表现，来分析股票盈利的关键来源和决定因素。 本文是该系列的第五篇，我们来看看真实市场状况下，对洋河股份的投资推演。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的推演详情，烦请阅读系列文章： 『茅台001』23.73年里呆坐不动，躺赚289倍，年化收益27%！ 『五粮液001』人称“白酒二哥”，然而年化收益仅为14.30%！ 『老窖001』31年呆坐不动，9850元变276万，年化收益19.92%！ 『汾酒001』超越五粮液，31年躺赚114倍，6950元变80万！ 投资推演洋河股份于2009年11月6日在深交所上市。假设上市当日我们以87.91元的收盘价买入1000股，并持有至2025年5月20日，期间股息再投。持股市值变动明细如下： 你在15年7个月里呆坐不动，完全忘记股价的波动，满仓经历了所有的翻倍和腰斩。结果就是洋河股份的持仓数量由1000股变为4740股，市场价值由8.79万元变成32.51万元（含2257....

白酒行业作为兼具文化符号与商业价值的独特赛道，始终是我国资本市场关注的焦点。我将以2024年净利润TOP10的白酒企业为研究对象，回溯这些企业上市以来的历史收益率表现，来分析股票盈利的关键来源和决定因素。 本文是该系列的第四篇，我们来看看真实市场状况下，对山西汾酒的投资推演。“没有对比，就没有高低”——请参阅已发表的系列文章： 『茅台001』23.73年里呆坐不动，躺赚289倍，​年化收益​27%！ 『五粮液001』人称“白酒二哥”，然而年化收益仅为14.30%！ 『老窖001』31年呆坐不动，9850元变276万，年化收益19.92%！ 投资推演山西汾酒于1994年1月6日在深交所上市。假设上市当日我们以6950元的收盘价买入1000股，持有至2025年5月20日，期间股息再投。持股市值变动明细如下： 你在31年4个月里呆坐不动，完全忘记股价的波动，满仓经历了所有的翻倍和腰斩。结果就是山西汾酒的持仓数量由1000股变为3980股，市场价值由0.70万元变成80万元（含10911.96元股息余额），折合年化收益率16.34%。 波动分析以期初、历年年末、除权除息日、期...

白酒行业作为兼具文化符号与商业价值的独特赛道，始终是我国资本市场关注的焦点。我将以2024年净利润TOP10的白酒企业为研究对象，回溯这些企业上市以来的历史收益率表现，来分析股票盈利的关键来源和决定因素。 本文是该系列的第三篇，我们来看看真实市场状况下，对泸州老窖的投资推演。“没有对比，就没有高低”——请参阅已发表的系列文章： 『茅台001』23.73年里呆坐不动，躺赚289倍，​年化收益​27%！ 『五粮液001』人称“白酒二哥”，然而年化收益仅为14.30%！ 投资推演泸州老窖于1994年5月9日在深交所上市。假设上市当日我们以9850元的收盘价买入1000股，持有至2025年5月20日，期间股息再投。持股市值变动明细如下： 你在31年里呆坐不动，完全忘记股价的波动，满仓经历了所有的翻倍和腰斩。结果就是泸州老窖的持仓数量由1000股变为22475股，市场价值由0.99万元变成276万元（含7415.32元股息余额），折合年化收益率19.92%。 波动分析以期初、历年年末、除权除息日、期末为计算收益的时间点，各个时间段的收益分布情况如下（按月计算收益率可能更真实）：...

白酒行业作为兼具文化符号与商业价值的独特赛道，始终是我国资本市场关注的焦点。我将以2024年净利润TOP10的白酒企业为研究对象，回溯这些企业上市以来的历史收益率表现，来分析股票盈利的关键来源和决定因素。 本文是该系列的第二篇，我们来看看真实市场状况下，对五粮液的投资推演。“没有对比，就没有高低”——请参阅已发表的系列文章： 『茅台001』23.73年里呆坐不动，躺赚289倍，​年化收益​27%！ 投资推演五粮液于1998年4月27日在深交所上市。假设上市当日我们以53.57元的收盘价买入1000股，持有至2025年5月20日，期间股息再投。持股市值变动明细如下： 你在27年1个月里呆坐不动，完全忘记股价的波动，满仓经历了所有的翻倍和腰斩。结果就是五粮液的持仓数量由1000股变为15358股，市场价值由5.36万元变成200万元（包含13005元股息余额），折合年化收益率14.30%。 波动分析以期初、历年年末、除权除息日、期末为计算收益的时间点，各个时间段的收益分布情况如下（按月计算收益率可能更真实）： ≤-80%​：0次 -80% ~ -60%​：1次 -60...

白酒行业作为兼具文化符号与商业价值的独特赛道，始终是我国资本市场关注的焦点。我将以2024年净利润TOP10的白酒企业为研究对象，回溯这些企业上市以来的历史收益率表现，来分析股票盈利的关键来源和决定因素。 本文是系列文章的第一篇，我们来看看真实市场状况下，对贵州茅台的投资推演。核心思想来自《价值投资实战手册（第二辑）》的P48~P53。为了更加接近真实情况，我对推演算法做出了一些优化和改进。 投资推演贵州茅台于2001年8月27日在上交所上市。假设上市当日我们以35.55元的收盘价买入1000股，持有至2025年5月20日，期间股息再投。持股市值变动明细如下： 你在23年9个月里呆坐不动，完全忘记股价的波动，满仓经历了所有的翻倍和腰斩。结果就是贵州茅台的持仓数量由1000股变为6507股，市场价值由3.56万元变成1034万元（包含20,243元股息余额），折合年化收益率27.01%。 波动分析以期初、历年年末、除权除息日、期末为计算收益的时间点，各个时间段的收益分布情况如下（按月计算收益率可能更真实）： -40% ~ -20%​：6次 -20% ~ 0%​：12次 ​​0...

腾讯控股在2025年第一季度取得“开门红”：AI技术全面渗透核心业务，驱动游戏、广告等高质量增长。 业绩摘要 收入稳健增长：总收入达1800.22亿元人民币，同比增长13%，环比增长4%。主要受益于游戏、广告及金融科技业务的协同发力。 盈利能力提升 毛利同比增长20%至1004.93亿元，毛利率提升3个百分点至56%。 净利润达478.21亿元，同比增长14%；非国际准则净利润613.29亿元，同比增幅达22%。 非国际准则每股基本盈利6.735元，稀释后6.583元，均实现25%的同比增长。 现金流与资本状况 自由现金流达471亿元（经现流净额769亿-资本开支230亿-媒体内容53亿-租赁15亿）。 期末现金净额902.29亿元，环比增长17%。 资本开支274.76亿元，重点投向AI基础设施及云服务领域。 核心业务 游戏与社交双轮驱动增值服务增长：收入921.33亿元（+17%），占总收入51%。 本土游戏：收入429亿元（+24%），《王者荣耀》《和平精英》持续领跑，新游《地下城与勇士：起源》贡献显著。 国际游戏：收入166亿元（+23%），《荒野乱斗...

有朋友私信我，“为什么要买古井贡B，B股不仅成交量惨淡，还长期大幅折价?”。我相信很多人也有同样的疑惑，因为大家普遍认为“股价越高的情况下，收益率才可能高”。事实真的如此的吗？ 我们就用实际的股价、分红数据来回测一下古井贡酒、古井贡B二者的历史收益率情况，保证能给你带来不一样的思考！ 数据推演算法来自《价值投资实战手册（第二辑）》的P48~P53，并且为了更接近真实情况，我做了一些优化（由于计算精度、股息税费、交易费用等与实际情况略有误差，但是不会影响最终结论）： 股息再投的时间定为当期分红的“除息除权日” 股息再投严格按照“整手”买入，不够或剩余的股息累积到下一期 古井贡B以港币交易，在除息除权日把人民币股息兑换为相应的港币数额 持仓市值为持股市值、股息余额的总和 古井贡酒古井贡酒于1996年9月27日在深交所上市，假设当日我们以23.00元的收盘价买入1000股古井贡酒，期间股息再投，持有至2025年5月12日的持股市值为398112.00元，股息余额为12039.52元，合计410151.52元。 28年8个月你呆坐不动，古井贡酒的持仓数量由1000股变为2400股，...

作为曾经的白酒行业“老三”，洋河股份近年来的表现可谓“高开低走”——从营业收入突破300亿到净利润断崖式下滑，从市值三千亿到被山西汾酒、泸州老窖反超，从季季盈利到2024Q4亏损19亿。 洋河股份的问题远非经济疲软、行业周期、消费降级等外部因素所能解释。透过近年财报与市场动态，产品混乱、产能过剩、战略摇摆三大顽疾浮出水面，成为拖累其发展的核心枷锁。 价格倒挂与品牌失焦洋河股份的产品策略堪称“多而不精”的典型。洋河、双沟、贵酒、梨花村四大品牌，将近20个产品系列，而每个系列下少则几个，多则十几个产品。 从几十元的洋河大曲到千元的梦之蓝M9，再到几千元的手工班，看似覆盖全价格带，实则上一个主力产品都没有，更何况有限的营销费用还要被分散到众多的产品上。 再看看其他头部酒企，每家都有自己的拳头产品：贵州茅台的飞天，五粮液的五粮液，山西汾酒的青花，泸州老窖的1573，古井贡酒的年份原浆。 洋河股份的海之蓝（100-200元）与天之蓝（200-300元）价差不足百元，尤其是价格倒挂时，会导致“竞品竟是我自己”的尴尬境地。更严重的是，全线产品普遍存在价格倒挂现象：梦之蓝M9官方指导价1999...

4月29日，洋河股份发布《2024年年度报告》，主要的经营业绩和财务状况如下： 白酒生产量14.55万吨，同比减少8.40%；销售量13.91万吨，同比减少16.30%；库存量4.56万吨，同比增长16.38%。 出厂价≥100元/500ml的中高档酒，营业收入243.17亿元，同比减少14.79%；出厂价＜100元/500ml的普通酒，营业收入39.31亿元，同比减少0.49%。 营业收入288.76亿元，同比减少12.83%；实现归属上市公司股东的净利润66.73亿元，同比减少33.37% 加权平均净资产收益率12.07%，同比减少8.27个百分点 没有比较，就没有伤害——与其他头部酒企相比，洋河股份的净利润一夜回到十年前：在前三季度盈利85.79亿的情况下，第四季度直接亏损19.05亿，导致2024年的净利润与2017年基本持平。 在资本市场上，洋河股份遇到了明显的“戴维斯双杀”，股价的下跌速度更是远超净利润的降低速度——股价从2021年最高点，已经腰斩之后再腰斩。 自从洋河股份2006年上市以来，净利润越来越呈现周期性波动——2012年第一个峰...