『洋河009』2025年的合理估值、买入价格及卖出价格

发表于2025-04-30|更新于2025-10-18|股票洋河

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4月29日，洋河股份发布《2024年年度报告》，主要的经营业绩和财务状况如下：

白酒生产量14.55万吨，同比减少8.40%；销售量13.91万吨，同比减少16.30%；库存量4.56万吨，同比增长16.38%。
出厂价≥100元/500ml的中高档酒，营业收入243.17亿元，同比减少14.79%；出厂价＜100元/500ml的普通酒，营业收入39.31亿元，同比减少0.49%。
营业收入288.76亿元，同比减少12.83%；实现归属上市公司股东的净利润66.73亿元，同比减少33.37%
加权平均净资产收益率12.07%，同比减少8.27个百分点

没有比较，就没有伤害——与其他头部酒企相比，洋河股份的净利润一夜回到十年前：在前三季度盈利85.79亿的情况下，第四季度直接亏损19.05亿，导致2024年的净利润与2017年基本持平。

在资本市场上，洋河股份遇到了明显的“戴维斯双杀”，股价的下跌速度更是远超净利润的降低速度——股价从2021年最高点，已经腰斩之后再腰斩。

自从洋河股份2006年上市以来，净利润越来越呈现周期性波动——2012年第一个峰值，2018年第二个峰值，2023年第三个峰值，所以洋河股份已经不再是“成长股”，而是沦落为“周期股”。因此，对洋河股份的投资，我们就不能再追求净利润增长带来的内在价值提升，而是只赚取估值水平（市盈率）升高带来的价差。

洋河股份最近十年的平均净利润为74.37亿元，合理市盈率倍数使用最低值25，则洋河股份2025年的合理估值为1859.28亿元。公司总股本15.06亿股，则每股的合理估值为123.46元。当前总市值1033.42亿，相当于合理估值的55%。

鉴于每个人的风险偏好不同，有激进、一般及保守三种买卖方案。不过要注意的是，三种方案相比较来说，各有优劣：激进者容易买入，不容易卖出；保守者不容易买入，容易卖出；一般者介于激进者、保守者之间。

激进
- 理想买点：1301亿元 ≈ 1859.28×0.7，对应买入价格约为86.42元
- 理想卖点：2789亿元 ≈ 1859.28×1.5，对应卖出价格约为185.19元
一般
- 理想买点：1116亿元 ≈ 1859.28×0.6，对应买入价格约为74.07元
- 理想卖点：2231亿元 ≈ 1859.28×1.2，对应卖出价格约为148.15元
保守
- 理想买点：930亿元 ≈ 1859.28×0.5，对应买入价格约为61.73元
- 理想卖点：1859亿元 ≈ 1859.28×1.0，对应卖出价格约为123.46元

参考资料

洋河股份《2024年年度报告》

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