价格与价值

我国一次能源（自然界中以原有形式存在，未经加工转换的能源资源）供应主要来自煤炭、原油、水电和天然气，其中煤炭占据主导地位。根据《世界能源统计年鉴（2024|第73版）》数据显示，2023年，我国内地一次能源消费总量达到170.74艾焦，其中煤炭为91.94艾焦，比重达到53.85%。 储量及分布我国煤炭资源分布的基本特点“北富南贫，西多东少”，主要分布在华北和西北地区。截止2022年底，我国煤炭储量2070.12亿吨，其中山西、内蒙古、新疆、陕西及贵州的煤炭储量合计超过全国的80%。 与其他主要产煤国家相比，我国煤炭资源开采条件属中等偏下水平，可供露天开采的资源较少，开采条件良好的煤田主要集中在新疆、宁夏部分地区和由山西、陕西和内蒙古西部所组成的“三西地区”。 生产、供给和需求2021~2023年，我国原煤产量分别为41亿吨、45亿吨、47.1亿吨，年均增长4.5%。原煤占我国一次能源生产总量的比重始终保持在65%以上。 煤炭行业的直接下游一般分为四大行业：火电、钢铁、建材和化工，四大行业耗煤合计占比超过80%。其中，火电行业占煤炭消费的比例53%，钢铁行业占煤炭消费的比例1...

这是古井贡酒2024年半年度财务报告的第3篇分析文章，前面两篇分别是《『古井贡003』2024年半年报分析之资产负债表》、《『古井贡004』2024年半年报分析之利润表》。下面继续分析现金流量表，依然会忽略数值在亿级以下的报表项目。 销售商品、提供劳务收到的现金营业收入138.06亿元，而销售商品、提供劳务收到的现金超过了营业收入，达到142.45亿元。结合其他财报项目可以得到以下判断：①收到了客户的预付款项；②先款后货，极少的应收账款 收到其他与经营活动有关的现金收到其他与经营活动有关的现金合计18.19亿元，其中最主要的是“受限货币资金”、“利息”、“保证金、押金及质保金”，占比分别是70.94%、16.40%、9.11%。 经营活动产生的现金流量净额净利润36.79亿元，折旧和摊销合计2.55亿元。经营活动产生的现金流量净额为40.10亿元，不仅大于净利润，还远远大于折旧摊销。说明古井贡酒不但能正常经营，还能补偿资产的折旧摊销，更能为扩大再生产提供充足资金，具有较高成长性。 收回投资收到的现金收回投资收到的现金7.25亿元，并且投资支付的现金为0。说明在银行理财产品到期或...

在《『古井贡003』2024年半年报分析之资产负债表》一文，我们分析了变动较大，并且占比较高的资产负债表项目。今天，我们来继续分析古井贡酒2024年半年度财务报告的利润表，不过会忽略数值在亿级以下的报表项目。 营业收入和营业成本营业收入138.06亿元，同比增长22.07%，占营业总收入的100.00%。 营业成本27.05亿元，同比增长13.23%，占营业总成本的30.62%；毛利率80.41%，同比变动1.5个百分点。 2015~2024年间的半年报，营业收入从23.90亿元，增长至138.06亿元，年化增长率约为19.17%，仅2020年同比减少7.82%。 按产品类型分类 白酒：收入134.28亿元，占比97.27%，毛利率82.05% 其他：收入3.77亿元，占比2.73%，毛利率21.28% 按经营地区分类 华北：收入11.09亿元，占比8.03%，毛利率79.01% 华中：收入118.70亿元，占比85.98%，毛利率80.41% 华南：收入8.16亿元，占比5.91%，毛利率82.36% 国际：收入0.11亿元，占比0.08%，毛利率76.97% ...

2024年上半年，古井贡酒实现营业收入138.06亿元，同比增长22.07%；净利润35.73亿元，同比增长28.54%。与一众同行相比，业绩显然名列前茅：营业收入的增幅仅次于今世缘，净利润的增幅仅次于老白干酒、迎驾贡酒。 货币资金货币资金的期末余额为161.58亿元，其中抵押、质押、受限资金合计只有2.92亿元。要知道，当前的负债总额才128.32亿元，货币资金这一项资产基本就可以覆盖所有负债了。 交易性金融资产交易性金融资产的期末余额为0亿元，比期初余额减少100%。通过查询财报可知，银行理财产品在一季度时就已经清零。不受限制的银行存款就有158亿元左右，不知道为啥不拿出部分做银行理财！ 应收款项融资应收款项融资的3月末余额为47.68亿元，比期初余额增加397.98%；6月末为15.81亿元，比期初余额增加65.03%，原因是收到的银行承兑汇票大幅增加。 可以认为是古井贡酒主动或被动地给了经销商一定程度的赊欠账期，以减少经销商的资金占用，增加经销商的拿货意愿。同时，上半年通过银行承兑汇票回收的现金共计47.22亿元。 在建工程主题酒店、古井厂区12#酒库、随州新厂区三个...

安徽古井贡酒股份有限公司坐落在历史名人曹操与华佗故里、世界十大烈酒产区之一的安徽省亳州市。而亳州是中国古代著名的“酒都”，是中国酒文化的重要发祥地之一，酒历史从5000年前中国新石器时代大汶口文化时期就已开始。 1949年以前 东汉建安元年（196），曹操向汉献帝刘协晋献家乡谯县（今亳州市谯城区）产的九酝春酒并上奏《九酝酒法》。 南北朝时，谯城减店（今亳州市谯城区古井镇）一带已有酿酒生产。 五代时期，陈抟在家乡用洛河水加黏谷，酿出洺流酒，又名希熬酒。 宋代熙宁年间（1068～1077年），亳州的酒税征收额达到“十万贯以上”。 元代，亳州年酒税有七万五千七十七锭一十一两五钱，为全国“四大酒都”之一。 明万历年间（1573～1620），祖籍减店（今古井）的河南商丘人沈鲤把减酒进贡朝廷。 清代，亳州酿酒业兴盛，全城酿酒作坊多达百余家。 1949年~1996年 1958年，亳县张集乡第十一人民公社在公兴槽坊旧址办起“减店酒厂”，有122条发酵池。 1959年，改组为国营企业，改名为安徽亳县古井酒厂。 1963年、1979年、1984年及1989年，在全国评酒会上获得轻工业部国家质量...

9月5日收盘后，陕西煤业发布公告称，已经与陕西煤业化工集团有限责任公司（控股股东，简称“陕煤集团”）签订资产转让意向协议： 陕煤集团有意将其持有的陕煤电力集团有限公司（简称“陕煤电力集团”）全部股权转让给陕西煤业。 陕煤电力集团陕煤电力集团与陕西煤业同属陕煤集团旗下子公司，只不过陕西煤业是陕煤集团的控股子公司，而陕煤电力集团是陕煤集团的全资子公司，其运营、承载着陕煤集团的电力业务，由原来的陕煤集团电力事业部独立而来，于2022年5月12日挂牌成立。 产业板块 火电：总装机2489万千瓦，权益装机1304万千瓦，资产主要分布于陕西、山西、河南、湖南、湖北等省份。 新能源：包括风力发电和光伏发电，分布于湖南、陕西、山西、江西、河南等省份。已建成投运装机规模560MW，拟建装机规模547MW，处于前期工作的装机规模700MW。预计“十四五”末，新能源装机规模将达到5000MW。 电力交易：交易电量从2017年度的16.69亿度，增长到2023年度的198.69亿度，争取在“十四五”末将公司电力交易业务规模提升至400亿度/年。 近三年经营业绩 2023年度：完成发电量...

8月30日，洋河股份公布2024年半年度报告，主要会计数据和财务指标如下： 营业收入228.76亿元，同比增长4.58% 净利润79.47亿元，同比增长1.08%；扣非后的净利润79.41亿元，同比增长2.96% 经营活动产生的现金流量净额20.43亿元，同比增长670.97% 总资产627.18亿元，同比减少10.14% 货比货得扔与一众同行相比，洋河股份的业绩增速，不能说是最差，但也相差无几——在营业收入和净利润都是正增长的上市酒企中，无论是营业收入，还是净利润，洋河股份的增速都是倒数第一名（除去未披露详细数据的牛栏山、金沙酒业）。 营业收入是洋河股份3.6倍的贵州茅台，营业收入同比增长17.76%，净利润同比增长15.88% 营业收入只有洋河股份1/10的老白干酒，营业收入同比增长10.65%，净利润同比增长40.25% 营业收入与洋河股份基本持平的山西汾酒，营业收入同比增长19.65%，净利润同比增长24.27% 江苏省内最大的竞争对手今世缘，营业收入同比增长22.36%，净利润同比增长20.08% 按照当前的营业收入增速推算，今年洋河股份大概率会被...

在阅读《宿迁市志（中册）》中关于洋河股份的篇章时，有句话吸引了我的注意力——“2009年11月，洋河酒厂股票在深圳证券交易所中小企业板成功上市，当年募集资金27亿元，2010年股票总市值1200亿元。”。 令人唏嘘的是，14年后的今天，洋河股份的总市值仍然在1200亿元上下徘徊。8月30日收盘价为81.88元，总市值为1233.48亿元。 查了一下历史价格，洋河的总市值在2010年突破1200亿元的日期是11月23日，收盘时的总市值为1223.46亿元。 如果我们在上市当日（2009年11月6日）以87.91元的收盘价买入1000股洋河，一直呆坐不动，并且期间的分红再投入，那么截止到8月30日的收益率会怎么样呢？ 条件假设为了计算的便利性，我们需要做出下一系列假设，跟实际情况会有差距，但不影响最终结论。 股息买入股票的价格一律按照除权除息日的收盘价计算 股息买入股票的股数一律按照股息÷收盘价计算 股息税一律按照10%扣除 数据推演 B、C、D列分别为洋河股份历年送股、派息、转股方案 E列为真实的不复权的收盘价 F列股息=上期H÷10×当期C×0.9。例如2011年5月13日...

经营概况 微信微信及WeChat的月活跃账户数基本触达增长的天花板，增长极其缓慢，目前达到13.71亿。 视频号总用户使用时长同比显著增长，正在系统性的加强交易能力 小程序总用户使用时长同比增长超20%，交易额实现同比双位数百分比增长 小游戏总流水同比增长超30% QQQQ的月活跃账户数，不再减少就已经实属不易，目前保持在5.71亿。 增值服务 腾讯视频上线《庆余年第二季》、《与凤行》等多部热门电视剧，促使付费会员数同比增长13%至1.17亿 腾讯音乐通过一系列经营活动的运作，促使付费会员数同比增长18%至1.17亿 《王者荣耀》、《和平精英》第二季的流水均恢复同比增长 《火影忍者》手游在的月均日活跃账户数达到一千万 《荒野乱斗》季度平均日活跃账户数创历史新高，流水同比增长超1000% 收入与毛利 总收入为1,611亿元，较2023年第二季度（“同比”）增长8%，较2024年第一季度（“环比”）增长1% 毛利为859亿元，同比增长21%，环比增长2% 增值服务收入同比增长6%至788亿元，毛利同比增长12%至450亿元，毛利率由去年同期的54%提升至57%。 国际市场...

江苏洋河酒厂股份有限公司（简称洋河股份），位于中国白酒之都——江苏省宿迁市。其地理位置优越，位于北纬33度的黄金酿酒带，气候温和湿润，水质纯净，坐拥“三河两湖一湿地”（京杭运河、古黄河、淮河；骆马湖、洪泽湖；洪泽湖湿地）。宿迁更是与法国干邑白兰地产区、英国苏格兰威士忌产区并称“世界三大湿地名酒产区”。 洋河酿酒，始于汉代，兴于隋唐，隆盛于明清，曾入选清朝皇室贡酒，素有“福泉酒海清香美，味占江南第一家”的美誉。双沟因“下草湾人”、“醉猿化石”的发现，被誉为“中国最具天然酿酒环境与自然酒起源的地方”。泗阳酿酒源于秦汉时期的泗水古国，曾为大汉贡酒。 宋朝，宿迁、桃源(今泗阳县)等县酿酒业兴盛，今泗洪境内的青阳镇、双沟镇的酿酒业亦具规模。清雍正年间(1723—1735年)，山西酿酒师贺氏在双沟镇办起酿酒槽坊，所产曲酒名闻大江南北。 1949年~1987年 1949年，在裕源、祥泰、逢泰、广泉聚等几家私人酿酒作坊的基础上建立，原名“淮海贸易公司三分公司洋河槽坊”，后改称“苏北淮阴区酒类专卖事业公司洋河制酒厂”。 1951年，更名为“苏北行署专卖事业公司洋河酒厂”。 1953年，更名为“地...