在阅读《宿迁市志（中册）》中关于洋河股份的篇章时，有句话吸引了我的注意力——“2009年11月，洋河酒厂股票在深圳证券交易所中小企业板成功上市，当年募集资金27亿元，2010年股票总市值1200亿元。”。

令人唏嘘的是，14年后的今天，洋河股份的总市值仍然在1200亿元上下徘徊。8月30日收盘价为81.88元，总市值为1233.48亿元。

查了一下历史价格，洋河的总市值在2010年突破1200亿元的日期是11月23日，收盘时的总市值为1223.46亿元。

如果我们在上市当日（2009年11月6日）以87.91元的收盘价买入1000股洋河，一直呆坐不动，并且期间的分红再投入，那么截止到8月30日的收益率会怎么样呢？

条件假设

为了计算的便利性，我们需要做出下一系列假设，跟实际情况会有差距，但不影响最终结论。

  • 股息买入股票的价格一律按照除权除息日的收盘价计算
  • 股息买入股票的股数一律按照股息÷收盘价计算
  • 股息税一律按照10%扣除

数据推演

  1. B、C、D列分别为洋河股份历年送股、派息、转股方案
  2. E列为真实的不复权的收盘价
  3. F列股息=上期H÷10×当期C×0.9。例如2011年5月13日的股息=1005÷10×10×0.9=904.41（元）。
  4. G列股息买入数量=四舍五入(本期F÷本期E)。例如2011年5月13日的股息买入数量=904.41÷114.50≈8（股）。
  5. H列持股量=上期H×(1+(本期B+本期D)÷10)+本期G。例如2011年5月13日的最终持股数量=1005×(1+(10+0)÷10)+8=2018（股）。

收益分析

截止到8月30日，我们持有的洋河股份公司股票合计4589股，按照81.88元的收盘价计算，持仓市值为375,668.72元。14年10个月呆坐不动，87,910.00元变成375,668.72元，折合年化收益率10.30%。

2008Q4、2009Q1、2009Q2、2009Q3的净利润分别为1.76亿、3.63亿、2.25亿、3.16亿，则动态净利润为10.80亿元，2009年11月6日收盘时的动态市盈率约为36.63倍。

2023Q3、2023Q4、2024Q1、2024Q2的净利润分别为23.41亿、-1.87亿、60.55亿、18.92亿，则动态净利润为101.01亿元，2024年8月30日收盘时的动态市盈率约为12.21倍。

在持有的14.83年里，市值增长到原来的4.27倍，实际上由三部分构成：

  1. 净利润的增长，贡献了101.01÷10.80≈9.35倍
  2. 市盈率从高估的36.63倍降到低估的12.21倍（高估、低估是与无风险收益率比较的结果），贡献了让人悲伤的12.21÷36.63=0.3333倍
  3. 红利再投，贡献了剩下的4.27÷(9.35×0.3333)≈1.37倍。

强烈声明

  • 旨在分享我的思考与见解，并不构成任何形式的权威解读或专业建议！
  • 文章不可避免地带有个人的情感色彩和价值判断，请保持独立的思考！
  • 请口下留情、手下留情、笔下留情，不要在留言区恶语相向、攻击他人！

参考资料

  1. 洋河股份 《首次公开发行股票招股说明书》
  2. 唐朝 《价值投资实战手册（第二辑）》
  3. 亿牛网
  4. 英为财经
❤️感谢你的每一次点赞、收藏和分享❤️