白酒行业作为兼具文化符号与商业价值的独特赛道，始终是我国资本市场关注的焦点。我将以2024年净利润TOP10的白酒企业为研究对象，回溯这些企业上市以来的历史收益率表现，来分析股票盈利的关键来源和决定因素。

本文是该系列的第七篇，我们来看看真实市场状况下，对今世缘的投资推演。如果想了解贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒的推演详情，烦请阅读系列文章：

  1. 『茅台001』23.73年里呆坐不动，躺赚289倍，年化收益27%！
  2. 『五粮液001』人称“白酒二哥”，然而年化收益仅为14.30%！
  3. 『老窖001』31年呆坐不动，9850元变276万，年化收益19.92%！
  4. 『汾酒001』超越五粮液，31年躺赚114倍，6950元变80万！
  5. 『洋河011』买得贵，增长慢，年化收益低于10%！
  6. 『古井贡009』3730->388080，呆坐29年躺赚105倍！

投资推演

今世缘于2014年7月13日在上交所上市。假设上市当日我们以24.38元的收盘价买入1000股，并持有至2025年5月20日，期间股息再投。持股市值变动明细如下：

你在10年11个月里呆坐不动，完全忘记股价的波动，满仓经历了所有的翻倍和腰斩。结果就是今世缘的持仓数量由1000股变为2700股，市场价值由2.44万元变成12.44万元（含121.2元股息余额），折合年化收益率16.16%。

波动分析

以期初、历年年末、除权除息日、期末为计算收益的时间点，各个时间段的收益分布情况如下：

  • ≤-100%：0次
  • -100% ~ -80%：0次
  • -80% ~ -60%：0次
  • -60% ~ -40%：0次
  • -40% ~ -20%：1次
  • -20% ~ 0%：7次
  • 0% ~ 20%：8次
  • 20% ~ 40%：4次
  • 40% ~ 60%：1次
  • 60% ~ 80%：0次
  • 80% ~ 100%：1次
  • ≥100%：0次

收益分布存在如下特点：

  1. 正收益与负收益的次数之比为14:8（1.75）。
  2. 正收益集中在 0%20%（8次）和 20%40%（4次）区间，两者合计占正收益次数的85.71%；负收益集中在 -20%~0%（7次）区间，占负收益次数的87.50%。
  3. 涨幅超过80%的次数为1次，最大涨幅为82.19%；回撤超过40%的次数为0次，最大回撤为-29.86%。
  4. 以横坐标中心值13为界，前半段时间内收益的振幅较大，后半段时间内收益集中在-20%~20%区间。

收益来源

10.88年间，今世缘的总收益率约410.48%（4.10倍）。根据下面的公式，我们细分来看下股数变化、EPS增减、PE升降三个因素对总收益的影响。

  • 股数会受到送股、转股和股息再投的影响。今世缘的持仓数量由1000股变为2700股，期末是期初的2.70倍。
  • EPS会受到送股、转股、增发、回购、净利润的影响。今世缘的净利润从2013年的6.81亿元，增长到2024年的34.12亿元，期末是期初的5.01倍；EPS从买入日的1.30元（(4.58+6.81-4.88)/5.02），增长到持有截止日的2.83元（(16.44+34.12-15.33)/12.47），期末是期初的2.17倍。
  • PE会受到市场价格的影响。今世缘的PE从买入日的18.75倍下降到持有截止日的16.27倍，期末是期初的0.87倍。

参考资料

  1. 唐朝 《价值投资实战手册（第二辑）》
  2. 同花顺-分红情况
  3. 东方财富网-行情中心
  4. 今世缘 《首次公开发行股票招股说明书》

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