买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动

如何买入？

理论上来说，合理估值之下用现金交换股权都是正确的。理想买点和合理估值之间的差值就是安全边际，一方面取决于你对企业价值的理解程度，另一方面取决于你对价格波动的承受能力。

激进派，倾向于合理估值之下买入，能买到足够多的优秀股权，但是股票的安全边际较小、价格波动较大；保守派，倾向于理想买点之下买入，可能买不够、甚至买不到优秀股权，但是股票的安全边际较大、价格波动较小。

唐朝倾向于激进，因此大多时候在理想买点之前就已经达到个股的仓位上限。而我清楚知道自己各方面能力不如唐朝，所以就要求更大的安全边际，倾向于理想买点之下再买入。

如何卖出？

激进派，倾向于理想卖点之上卖出，可能获得更高的收益率，但是也可能完全卖不出去，并且要承受较大的价格波动；保守派，倾向于理想卖点之下卖出，可能只有较低的收益率，并且要承受踏空行情、放弃股权的后果。

唐朝倾向于激进，会在理想卖点的1倍、1.1倍、1.21倍分别卖出总仓位的1/3、1/3、1/3。我个人倾向于保守，会在理想卖点的0.8倍、0.9倍、1倍分别卖出总仓位的20%、30%、50%。

呆坐不动会不会太无趣了？

有人认为，使用老唐估值法投资时，参与感极弱，跟小说、影视上描述的股市完全不一样，没有风云变幻，没有斗智斗勇，没有激情四射，难道这也能称为“投资”？

股价就像钟摆，有时在悲观的底部，有时在乐观的高位，但是绝大多少时候都在二者之间小幅摆动。这必然导致，实践老唐估值法的价值投资者，除了偶尔的买卖操作，大部分时间都在呆坐不动。

他们从不关注价格的时刻涨跌，只是努力加强对企业的认知与理解，在价格“显著”低于价值时买入，在价格“显著”高于价值时卖出。循环往复，如是而已。而这就是他们认为的有趣且有意义的生活。

难道不算“精准的错误”吗？

有人说，老唐估值法充斥着假设、经验、公式，得到的却是一个确定的数值，这难道不算“精准的错误”吗？

定值是为了在你交易时有个依据和准则，防止自己被市场价格所左右。其实多一点、少一点都是可以的，或者简单认为得到的定值隐含着 ±10% 的取值范围。

可不可以有自己的规则？

买点一定要是合理估值的50%吗？40%不行吗？60%不行吗？卖点一定要是50倍动态市盈率或合理估值的150%吗？45倍不可以吗?55倍不可以吗?135%不可以吗？165%不可以吗？当然可以。

只要价格与价值之间有“明显”价差，就可以与市场先生进行交易。但是重要的是必须有规则，而且是深思熟虑、理智判断后制定的，更不该根据价格波动进行实时、灵活、机动地调整。

选择不同，结果差异，各有优劣，不分对错。关键是你得明白所做决策的依据、利弊，并且坦然接受结果。

为什么大概率会赢？

假设股权的价值为100元，在遵循老唐估值法的情况下，投资者的决策只有三种：

  1. 如果价格是50元，那么就把现金换成股权，赚市场先生一笔。
  2. 如果价格是150元，那么就把股权换成现金，再赚市场先生一笔。
  3. 如果价格在50元至150元之间波动，赚不到市场先生的，只好笑纳企业日复一日赚到的自由现金。这些真金白银，要么通过分红回到你钱包，要么变成企业扩大再生产的资本。躺赚！

当然，关键是你能看得懂企业，并能大致估算出企业的内在价值。这是老唐估值法能成功的前提，也是所有价值投资方法的基石。只要你不是错的离谱，那么只剩下赢这一条路，区别只是赢多赢少。

参考资料

  1. 唐朝 《价值投资实战手册（第二辑）》

免责声明

  • 不构成任何形式的权威解读或专业建议！
  • 不可避免地带有个人的情感色彩和价值判断！
  • 不代表任何机构或个人的买卖意见！
❤️感谢你的每一次点赞、收藏和分享❤️