『陕煤001』计算2024年的估值

发表于2024-05-08|更新于2025-10-18|股票陕煤

|总字数:823|阅读时长:2分钟|浏览量:

估值方法

席勒估值法

一种用于评估周期性股票的估值方法，通过使用过去10年的平均净利润来代替普通市盈率中的一年净利润，以此来平滑经济周期对估值的影响。

老唐估值法

金钱都是一样的，比较它们就是了。

估值过程

企业必须符合三大前提

利润为真
利润可持续
维持当前盈利能力不需要大量资本投入

合理估值=自由现金流×合理市盈率，高杠杆企业打七折
最高买点=合理估值×70%；最低卖点=合理估值×150%
买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。

自由现金流

将陕西煤业过去10年的“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”的平均值（117.4亿）当做自由现金流，原因如下：

符合三大前提
属于周期性企业
投资收益不具有确定性和稳定性

合理市盈率

当前的无风险收益率为3%~~4%，则对应合理市盈率为33倍~~25倍。我们取最低值25倍，为估值预留安全边际。

杠杆折扣率

如果资产有息负债率大于等于70%，则为高杠杆企业，需要对合理估值进行折扣计算，以便预留更大的安全边际。因为高杠杆企业对宏观、信贷和竞争更加敏感。

有息负债＝短期借款＋一年内到期的非流动负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款
资产有息负债率=有息负债

以陕西煤业2023年报为例：有息负债＝0+18.48+28.97+0+50.59=98.04亿，资产总额=1939.02亿，则资产有息负债率为98.04÷1939.02=5.06%。因此陕西煤业无需进行折扣计算。

计算估值

合理估值：2935亿 = 117.4×25。公司总股本96.95亿股。

激进方案

最高买点：市值，2054亿 = 2935×0.7；股价，21.2 = 2054÷96.95
最低卖点：市值，4402亿 = 2935×1.5；股价，45.4 = 4402亿÷96.95

中庸方案

最高买点：市值，1761亿 = 2935×0.6；股价，18.2 = 1761÷96.95
最低卖点：市值，3522亿 = 2935×1.2；股价，36.4 = 3522÷96.95

保守方案

最高买点：市值，1467.5亿 = 2935×0.5；股价，15.1 = 1467.5÷96.95
最低卖点：市值，2935亿 = 2935×1；股价，30.2 = 2935÷96.95

买卖策略

激进方案可能由于一直不到卖点而无法卖出，被迫持有；保守方案可能由于一直不到买点而无法买入，无法建仓。

需要根据自己的风险偏好选择对应的买卖方案，当然也可能采取分批建仓、分批卖出的交易策略。

不过目前25元左右的价格，怎么看都不是买卖点。

参考资料

唐朝《价值投资实战手册（第二辑）》
陕西煤业：2023年年度报告
陕西煤业(601225)年报扣非净利润 https://eniu.com/gu/sh601225/profit_kf/q/4

😘麻烦点赞、关注和分享，你的支持是我更新的动力😘

文章作者: 为何

文章链接: https://mp.weixin.qq.com/s/ZDp11_piQ4s8s6gqpk4aRA

股票合理有息估值市盈率卖点企业陕煤买点煤业

相关推荐

2025-08-17

【股票054】老唐估值法在高增长下的局限性：买点反超卖点

在使用“老唐估值法”对泡泡玛特进行估值时，我遇到了一个棘手的问题——如果未来三年的净利润增速设置较高，就会导致“理想买点”与“一年内卖点”的差值很小，甚至产生“一年内卖点”超过“理想买点”的情况。但是我们都知道，只有理想买点低于一年内卖点，才能执行“买点买入，卖点卖出”的买卖策略；只有理想买点在一年内卖点的50%以下，才能达到“三年100%，年化26%”的预期收益。我以前写过那么多深度解析“老唐估值法”的文章，但是从未考虑过这种异常情况。那么现在就来讨论下我对该问题思考与总结！买点与卖点假设某企业当年净利润100亿元，合理市盈率为25倍，未来三年年化增长率为g，则随着g的增加，理想买点逐渐靠近一年内卖点，直至某个阈值后反超一年内卖点。根据如下的推导方法，不同合理市盈率下对应的增速阈值为：合理市盈率20倍，年化增速阈值71.00% 合理市盈率25倍，年化增速阈值58.74% 合理市盈率30倍，年化增速阈值49.38% 合理市盈率35倍，年化增速阈值41.90% 合理市盈率40倍，年化增速阈值35.72% 合理市盈率45倍，年化增速阈值30.50% 合理市盈率50倍，年...

2024-05-06

『古井贡001』计算2026年的估值

估值方法老唐估值法：金钱都是一样的，比较它们就是了。估值过程必须符合三大前提（利润为真；利润可持续；维持当前盈利能力不需要大量资本投入）三年后合理估值=第三年预计自由现金流×合理市盈率，高杠杆企业打七折最高买点=三年后合理估值×50%；最低卖点=最小值(三年后合理估值×150%, 当年50倍动态市盈率) 买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。第三年预计自由现金流由于古井贡酒符合三大前提，于是将报表“归属于上市公司股东的净利润”当做自由现金流。 2013~2023年的净利润净利润的年化增长速度 2018~2023年：22.04%=(45.89÷16.95)^(1÷5)-1 2013~2023年：22.12%=(45.89÷6.22)^(1÷10)-1 不过随着未来白酒行业的竞争进一步加剧，因此预计未来三年净利润的年化增长速度为15%。未来三年自由现金流 2024年：52.77= 45.89×(1+15%) 2025年：60.69= 52.77×(1+15%) 2026年：69.79= 60...

2024-12-25

【股票045】深度解析老唐估值法：理想卖点

当年50倍动态市盈率或者三年后合理估值×150%，二者中较低值为一年内卖点为什么说卖点是“理想”的？卖点的设定，同样是为了让投资者有个标准——只有在这个价位把企业股权换成无风险资产才是占到了市场先生足够多的便宜，预计未来比持有企业股权能获得更多的自由现金流。这只是一种理想状况，并不意味着股价一定能到达这个位置，更不意味着在这个价位卖出后股价就不再上涨。为什么说“永不卖出”是错误的？“如果你不想持有一只股票十年，那就不要持有十分钟。”很多投资者对巴菲特这句话奉为圭臬，认为巴菲特提倡长期持有、永不卖出。我认为这是一种误解和讹传，巴菲特的意思是，价值回归的时间可能远远超出你的预期，不要指望市场价格能在几月、几周，甚至几天内就超过企业价值。要有长期持股的心态，但是并不意味着永不卖出。什么情况下需要卖出？价值投资的核心思想就是比较，纵向比较各个资产，横向比较价格与价值。通常来说，出现下列三种情况之一时，就需要考虑卖出：企业基本面恶化。政策监管、行业变迁、管理不善、战略失误、竞争丧失等都可能导致企业的持续盈利能力减弱甚至毁灭。难点是需要辨别这些不良影响是长期的还是临时的，...

2025-09-11

『分众003』2025年估值测算与买卖计划

广告行业具有明显的顺周期特性，经济好坏会直接影响广告主预算——经济繁荣时，企业预算充足，广告投放增加；经济承压时，企业首先削减营销预算。虽然作为分众传媒中国最大的梯媒平台，但是也逃脱不了行业规律，宏观经济冷暖会直接影响其业绩表现。所以我们要把过去10年的平均净利润当做下一年的净利润，以此来平滑经济周期对估值的影响。着重重申一下，投资分众传媒、陕西煤业、盐湖股份等这类“强周期性”企业，不是预计未来企业会有多么大的成长空间，而是只赚市盈率升高带来的投资收益，EPS增长只能算是意外之财！ 2015~2024年净利润分众传媒2015年至2024年的净利润波动较大，最高达到60.63亿元，而最低只有18.75亿元，平均为44.38亿元。合理市盈率当前的无风险收益率为3%4%，对应市盈率为33倍25倍。行业规模限制利润上限，并且属于强周期企业，因此，合理市盈率保守地选择25倍。老唐估值法首先，企业必须满足三大前提（利润为真；利润可持续；维持当前盈利能力不需要大量资本投入）其次，反正也无法较为准确地预测周期股三年后的净利润，于是“老唐估值法”不再关心三年后的净利润，而是把前N年平均...

2024-05-22

『腾讯001』2024年的估值

估值方法老唐估值法：金钱都是一样的，比较它们就是了。估值过程必须符合三大前提（利润为真；利润可持续；维持当前盈利能力不需要大量资本投入）三年后合理估值=第三年预计自由现金流×合理市盈率，高杠杆企业打七折最高买点=三年后合理估值×50%；最低卖点=最小值(三年后合理估值×150%, 当年50倍动态市盈率) 买点买入，卖点卖出，中间呆坐不动。第三年预计自由现金流由于腾讯控股符合三大前提，并且报表中的“本公司权益持有人应占盈利”项未排除若干非现金项目及投资相关交易的若干影响，于是将“非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利”当做自由现金流。 2017~2026年的净利润净利润的年化增长速度 2017~2023年：15.88%=(1576.88÷651.26)^(1÷6)-1 虽然2024年一季报的净利润同比增长54%，但是依然保守设定未来三年净利润的年化增长速度为15%。 TTM净利润 2014一季度：502.65 亿元 2013全年：1576.88 亿元 2013一季度：325.38 亿元 TTM净利润：502.65+1576...

2024-04-30

『分众001』计算2024年的估值

估值方法席勒估值法：一种用于评估周期性股票的估值方法，通过使用过去10年的平均净利润来代替普通市盈率中的一年净利润，以此来平滑经济周期对估值的影响。关键参数因为政府补助是依附于主营业务才存在，并且占比较大（2023年政府补助4.56亿），所以使用归母净利润作为关键参数。合理市盈率当前的无风险收益率为3%4%，对应市盈率为33倍25倍。行业规模限制企业增长上限，合理市盈率选择25倍。利润含金量政府补助、投资收益不具有持续性和稳定性，应收账款较多，因此利润含金量设定为80%。政府补助投资收益应收账款计算公式：合理估值 = 前N年平均净利润（5≤N≤10） × 合理市盈率 × 利润含金量最高买点 = 合理估值 × 0.7 最低卖点 = 合理估值 × 1.5 最新估值单位：亿元 2018年-2022年的均值对应的是前5-9年的平均值年度净利润十年均值合理估值最高买点最低卖点 2013 20.80 2014 24.15 2015 33.89 2016 44.51 2...