狄公笑道：​“世上没有神人，多年的办案经验令我总结出‘三断’。​”

曾泰问：​“不知是哪三断？​”

狄公道：​“判断、推断和果断。​”

重温《神探狄仁杰》系列小说时，一些在电视剧被我忽略的对话却让我感触颇深。比如上面狄仁杰关于探案“三断”的说法，我觉得同样适用于投资股票的过程当中——从判断开始，经由推断，直至果断行动。

判断：洞悉本质

投资始于观察，成于洞察。判断，作为投资的第一步，要求我们像侦探一样，抽丝剥茧，挖掘出隐藏在繁杂表象下的真实价值。这不仅仅关乎数据和报表，更是一门融合经济学、心理学乃至哲学的技术，或者说艺术。

基本面分析是判断的基石，涉及对标的企业财务健康（如盈利能力、负债比率）、行业地位、管理团队等方面的深度考察。当一家企业在“波特五力模型”中，表现出色的方面越多时，就说明企业具有更强的竞争优势。

而关于竞争优势的判断，是不会出现任何明面上的书刊、财报中的，需要你通过大量的阅读、积累、反思和沉淀，才有可能做出比较符合实际的判断，包括但不限于以下问题？

  1. 潜在竞争者的进入壁垒有哪些？
  2. 供应商的议价能力如何？
  3. 购买者是不是能讨价还价？是先款后货，还是先货后款？是不是可以使用银行票据、商业票据，甚至手写欠条来支付货款？
  4. 是不是有同类替代品，或者直接被新产品取代？
  5. 行业竞争是否激烈？

推断：预见未来

判断为我们描绘了一幅现状图景，但投资的本质是对未来的押注。因此，推断环节的重要性不言而喻。

依据企业已有的财务报表、新闻书籍、数据统计、商业模式等信息，判断出企业营收利润的真实性、资产负债的安全性、现金流的持续性，进而推断出企业未来的产出及成本。

只有这样才能尽可能准确的推断出企业的未来自由现金流，便于使用自由现金流折现估值法（DCF）及其变种方法来计算企业的内在价值，然后与市场价格进行比较来判断是买入、卖出还是观望。

果断：把握时机

再精妙的理论若无实际行动支持，终究只是一纸空谈。“果断”意味着在深思熟虑后，敢于迈出那关键一步，这是投资成功与否的分水岭。

明确个人的风险偏好和投资期限，设立合理的收益预期与仓位占比。当机会来临时，毫不犹豫地出击。至于是分批买入还是一次买到上限，各有优劣，不能一概而论。

持有过程中，遇到自己犯错、企业变质、政策不利、舆论压力、用户抵制等不利情形时，仍然要判断、推断负面影响的真实虚假、短暂持久程度。如果确定企业已经无可救药，就应该果断“止损”，避免在泥潭中长期挣扎。

当企业严重高估，达到预计的卖出价格后，更是要果断卖出。至于是一次卖出还是分批卖出，没有标准答案。不过，不要总想着自己能买在最低、卖在最高，这是一种不切实际的奢望。

参考资料

  1. 钱雁秋 《神探狄仁杰 I》
  2. 唐朝 《价值投资实战手册（第二辑）》

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