『腾讯000』股权激励是富了员工伤了股东？

最近几年，腾讯一边大额的股份增发，一边大额的股份回购。很多投资者认为这是富了员工而伤了股东，那么我们假设腾讯一直（2015 年起）都是用现金代替股权激励，那么对股东权益是增厚还是稀释呢？

股权激励

股权激励，简单来说，就是用公司股份来代替工资或奖金发放给员工。腾讯的股权激励包括两部分：股份奖励、购股权。虽然公司几乎未付出现金（股份面值为0.00002港元，增发时的现金支出=面值*数量），但是增发是以稀释原有股东的权益为代价的，需要以公允价值计量，体现为财务报表中的“股权酬金开支”。

年份	股权酬金开支（亿元）
2015	24.81
2016	44.55
2017	62.53
2018	79.00
2019	105.00
2020	137.45
2021	222.22
2022	262.48
2023	227.82

增发与回购

• 期末股份与财报有误差，是因为当年回购的有部分尚未注销
• 股份单位：万股

年份	期初	增发	回购	期末
2015	937067.883	2175.7	0	939243.583
2016	939243.583	6444.1	0	945687.683
2017	945687.683	1787.1	0	947474.783
2018	947474.783	1720.7	284.8	948910.683
2019	948910.683	3418.2	348.7	951980.183
2020	951980.183	2664.1	0	954644.283
2021	954644.283	1521.3	558.2	955607.383
2022	955607.383	5419.7	10708.3	950318.783
2023	950318.783	3882.7	15220.6	938980.883

比较每股盈利

• 忽略员工因两种激励方式不同而导致的盈利能力下降

股份激励

• 盈利指财报中的“非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利”

年份	股份（万股）	盈利（亿元）	每股盈利（元）
2015	939243.583	324.1	3.45
2016	945687.683	454.2	4.80
2017	947474.783	651.26	6.87
2018	948910.683	774.69	8.16
2019	951980.183	943.51	9.91
2020	954644.283	1227.42	12.86
2021	955607.383	1237.88	12.95
2022	950318.783	1156.49	12.17
2023	938980.883	1576.88	16.79

现金激励

• 期末股份去除增发的影响
• 盈利指财报中的“非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利”减去“股权酬金开支”
• 忽略税收的影响

年份	期末（万股）	盈利（亿元）	每股盈利（元）
2015	937067.883	299.29	3.19
2016	937067.883	409.65	4.37
2017	937067.883	588.73	6.28
2018	936783.083	695.69	7.43
2019	936434.383	838.51	8.95
2020	936434.383	1089.97	11.64
2021	935876.183	1015.66	10.85
2022	925167.883	894.01	9.66
2023	909947.283	1349.06	14.83

结论

1. 如果只用现金激励，会因费用增加而导致“非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利”降低
2. 对于员工来说，因为通货膨胀，所以现金是百分百会亏的资产（购买力下降）
3. 对于公司来说，现金激励会消耗掉宝贵的现金流