规则一，绝对不要亏损；规则二，千万别忘了规则一。

巴菲特的这两条投资规则，听上去就像无用的废话，无论任何人做任何投资都是想赚钱的，谁闲着没事会拿着真金白银来股市当“散财童子”？

浮亏不是亏

  • 1989年，富国银行市盈率约7倍，市净率约1.5倍，巴菲特以约70美元/股的价格买入约85万股。
  • 1990年，巴菲特以约55美元/股的价格继续买入400多万股。
  • 1992年，巴菲特以低于70美元/股的价格持续买入。
  • 1993年，股价飙升，巴菲特才摆脱“浮亏”状态。
  • 2019年，年末时累计收益约190亿美元，其中累计分红约75亿美元。
  • 2022年，清仓完毕。

如果按照“股价低于买入价就是亏损”的定义，巴菲特这笔投资中，持续亏损了至少三年时间，且幅度超过20%。如果真按照炒家们通过k线设置的止损止盈点操作，巴菲特即使没有在最低点止损出局，也会早早的落袋为安，从而错过后面几十倍的盈利。

股价是股市产生的，而价值却是企业产生的，不要通过浮盈或浮亏来决定一笔投资的操作。如果你以折扣价买入了股份，并且股份的价值还会增长，那么价格的波动只会影响盈利的多寡！

以好换坏是亏

  • 1993年，德克斯特鞋业公司市盈率15倍左右，巴菲特通过向德克斯特原股东发行25203股伯克希尔股票（市价4.33亿美元）收购了该公司。
  • 1999年，德克斯特的净利润从1993年的2800多万美元一路下滑到1100万美元。
  • 2001年，亏损4500万美元。
  • 2007年，巴菲特在致股东信里说：“实际上，我是用一个优秀公司的1.6%（对应市值35亿美元），换来一个毫无价值的烂公司。”
  • 2024年5月28日，伯克希尔的股价为615285美元，25203股对应市值155亿美元，而换来的德克斯特早就亏的一干二净了。

巴菲特虽然被很多人尊称为“股神”，但他仍然是人，而只要是人就会犯错，而犯错就要付出代价。如果当时他用现金收购德克斯特，那最终也只是小亏4.33亿美元。

当他用优秀公司的部分股权换来了一个烂公司，不仅烂公司会变得一文不值，还失去了一直增值的优秀公司的部分股权。截止到目前已经大亏159.33亿美元，更亏的是随着时间的推移，优秀公司的部分股权可能还会继续增长！

不要亏损

投资过程中，错误无可避免，只能尽力减少错误的概率和付出的代价，因为资金对我们的投资至关重要——没有资金，怎么换取优秀公司的股权呢？

除了那些对预测股价有天赋的人，做为普通人的我们是预测股价的准确率高，还是判断企业优劣的准确率高？

无知和弱小不是投资的障碍，傲慢才是！预测价格，你的竞争对手是其他所有参与者；判断企业，你的对手只有你自己。

资金亏损后，回本需要的收益率不是线性的：随着亏损的增加，回本需要的收益率是指数增长。初始本金100元，则亏损率、剩余本金、回本需要的收益率部分关系如下：

  • 亏损10%，剩余90元，回本需要的收益率11%
  • 亏损20%，剩余80元，回本需要的收益率25%
  • 亏损50%，剩余50元，回本需要的收益率100%
  • 亏损60%，剩余40元，回本需要的收益率150%
  • 亏损80%，剩余20元，回本需要的收益率400%
  • 亏损90%，剩余10元，回本需要的收益率900%
  • 亏损95%，剩余5元，回本需要的收益率1900%
  • 亏损99%，剩余1元，回本需要的收益率9900%

参考资料

  1. 唐朝 《价值投资实战手册（第二辑）》
  2. 富国银行 股价走势图
  3. 伯克希尔-哈撒韦A 股价走势图
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