价格与价值

10月8日，虽然涨停开盘，但是行情分化；10月9日，虽然不至于“千股跌停”，但是相差无几；10月10日，虽然波动剧烈，但是平稳收盘；10月11日，虽然跌幅较少，但是一路向下。 不仅见证了开盘涨停的各大股指，还见证了创造历史新高的3.48万亿成交量的，更见证了首日上涨20倍的新股。 虽然各种见证历史，但其实市场约等于没有开门。以沪深300为例，9月30日收盘点数4018.11，10月11日收盘点数3887.17，这段时间的涨跌幅度仅仅是可以忽略不计的-3.26%。 整体波动不大，不代表个股波动不大。想想那些在10月8日以涨停价买入个股的人们，短短4个交易日，亏损在20%以上的比比皆是，哪怕是哪些大家公认的绩优股。 很多股民，尤其是在牛市时入场的新手，都有一种错觉——牛市就是来让大家捡钱的。问题来了，如果都能在牛市里盈利，那么大家赚的是钱是哪里来的？这不是在玩《三国杀》，可以打出卡牌“无中生有”！ 现实生活中，大家都是靠“朝九晚五”的劳动来获取报酬，慢慢累积金钱，怎么一到股市就妄想不劳而获、一夜暴富呢？是不是要问问自己，是有那个天赋还是有那个能力？ 不要听信新闻中充斥着的“某某小散...

9月30日，第五根超级大阳线来临，京沪深三地成交金额超过2万亿，达到历史新高的2.61万亿，而这一级别的成交金额上次发生时间还是在遥远的2015年。“一根阳线改善心情，两根阳线改变观点，三根阳线树立信仰”。那么连续五根阳线，你会产生什么心情、态度和操作呢？ 投资or投机首先，需要明确的是，后文说的“投资”并不是普通大众认为的“将资金或资源投入到某项资产或项目中，以期望在未来获得收益的行为”这种金融教科书式的定义，而是格雷厄姆和多德在《证券分析》中为了区分投资和投机给出的定义： 投资就是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当回报的行为，只要存在不满足任一条件的投资行为就是投机。 其次，投资领域就像武侠江湖一样门派众多、功法各异，各门各派之间自诩正统、文人相轻。我觉得大可不必，结合自身的学识、心性和阅历，想好选择什么路，比像个无头苍蝇一样四处乱撞强的多。适合自己的，才是最好的。 最后，无论你选择投资还是投机，都是非常私人的事情。其他人都无权讨论对错，也不能判断高低，毕竟这都是你个人的选择——自己的路，自己走；自己的因，自己果。 投机难很多朋友的股票启蒙书籍都是埃德温·勒菲...

无论是港股，还是A股，在经过漫长的下跌、徘徊、挣扎后，出乎意料地在本周迎来了久违的大涨。短短五个交易日，香港恒生指数上涨13%至20632.300点；上证指数上涨12.81%至3087.53点；深证成指上涨17.83%至9514.86点；创业版指上涨22.71%至1885.49点。 为什么上涨？股市上涨的原因，就像大家在股市下跌时同样能给出五花八门的看法。有的说是美国降息，资本回流；有的说是央行降息，资金充裕；有的说是消费强劲，经济复苏；有的说是大国崛起，企业争气；有的说是周期轮换，牛市再起······ 在我看来，只关注股价涨跌背后的原因是因果倒置的，属于拿着靶子找箭——既不能证明，也不能证伪二者的因果关系。股市是由千千万万个不同的人组成，而每个人又有千千万万种不同的想法，对相同的事件看法必然不一样，甚至会得到完全相反的结论，那么谁的观点是正确或令人信服的呢？ 任何事物只要存在市场交易，必然会产生无序波动的价格。去菜市场买菜，难道还要问老板白菜为什么涨了0.5元？萝卜为什么跌了1元吗？真正目的是购买蔬菜，而不是关注价格。 想想看，你是否还能记起腾讯控股在4月22日上涨5.46%...

煤炭，这个陪伴人类文明发展数千年的重要能源，至今仍在现代工业社会中扮演着不可或缺的角色。然而，想要跨入这个行业的大门，却并不像捡起一块煤炭那样简单。今天，就让我们一起揭开煤炭行业进入壁垒的神秘面纱，看看行业前面这道难以逾越的城墙！ 资源壁垒资源壁垒是进入煤炭行业的主要障碍。按照我国相关法律规定，煤炭资源为国家所有。任何进入煤炭行业的投资主体，必须取得国家授予的煤炭资源开发权，同时取得国家发展改革委员会的核准。 我国的煤炭资源主要集中在华北和西北地区，尤其是山西、陕西、内蒙古和新疆等地。这种地域性集中分布，不但限定了开采范围，也增加了寻找新矿床的难度，更加剧了区域内企业的竞争。 煤炭是不可再生资源。随着时间的推移，可供企业开采的煤炭资源将持续减少，直至某一临界点，开采成本将远远超出其商业价值，从而宣告该矿区的“退役”。按照我国目前的煤炭开采速度，剩余储量可供开采约44年。 行政许可壁垒由于煤炭行业属于高能耗、高污染、劳动力密集型、易发生重大安全事故的资源性行业，且涉及国家的能源安全，因此国家对于煤炭行业实施重点控制。 首先需要通过招标、拍卖、挂牌等市场化方式获取煤炭探矿权，而煤炭...

我国一次能源（自然界中以原有形式存在，未经加工转换的能源资源）供应主要来自煤炭、原油、水电和天然气，其中煤炭占据主导地位。根据《世界能源统计年鉴（2024|第73版）》数据显示，2023年，我国内地一次能源消费总量达到170.74艾焦，其中煤炭为91.94艾焦，比重达到53.85%。 储量及分布我国煤炭资源分布的基本特点“北富南贫，西多东少”，主要分布在华北和西北地区。截止2022年底，我国煤炭储量2070.12亿吨，其中山西、内蒙古、新疆、陕西及贵州的煤炭储量合计超过全国的80%。 与其他主要产煤国家相比，我国煤炭资源开采条件属中等偏下水平，可供露天开采的资源较少，开采条件良好的煤田主要集中在新疆、宁夏部分地区和由山西、陕西和内蒙古西部所组成的“三西地区”。 生产、供给和需求2021~2023年，我国原煤产量分别为41亿吨、45亿吨、47.1亿吨，年均增长4.5%。原煤占我国一次能源生产总量的比重始终保持在65%以上。 煤炭行业的直接下游一般分为四大行业：火电、钢铁、建材和化工，四大行业耗煤合计占比超过80%。其中，火电行业占煤炭消费的比例53%，钢铁行业占煤炭消费的比例1...

这是古井贡酒2024年半年度财务报告的第3篇分析文章，前面两篇分别是《『古井贡003』2024年半年报分析之资产负债表》、《『古井贡004』2024年半年报分析之利润表》。下面继续分析现金流量表，依然会忽略数值在亿级以下的报表项目。 销售商品、提供劳务收到的现金营业收入138.06亿元，而销售商品、提供劳务收到的现金超过了营业收入，达到142.45亿元。结合其他财报项目可以得到以下判断：①收到了客户的预付款项；②先款后货，极少的应收账款 收到其他与经营活动有关的现金收到其他与经营活动有关的现金合计18.19亿元，其中最主要的是“受限货币资金”、“利息”、“保证金、押金及质保金”，占比分别是70.94%、16.40%、9.11%。 经营活动产生的现金流量净额净利润36.79亿元，折旧和摊销合计2.55亿元。经营活动产生的现金流量净额为40.10亿元，不仅大于净利润，还远远大于折旧摊销。说明古井贡酒不但能正常经营，还能补偿资产的折旧摊销，更能为扩大再生产提供充足资金，具有较高成长性。 收回投资收到的现金收回投资收到的现金7.25亿元，并且投资支付的现金为0。说明在银行理财产品到期或...

在《『古井贡003』2024年半年报分析之资产负债表》一文，我们分析了变动较大，并且占比较高的资产负债表项目。今天，我们来继续分析古井贡酒2024年半年度财务报告的利润表，不过会忽略数值在亿级以下的报表项目。 营业收入和营业成本营业收入138.06亿元，同比增长22.07%，占营业总收入的100.00%。 营业成本27.05亿元，同比增长13.23%，占营业总成本的30.62%；毛利率80.41%，同比变动1.5个百分点。 2015~2024年间的半年报，营业收入从23.90亿元，增长至138.06亿元，年化增长率约为19.17%，仅2020年同比减少7.82%。 按产品类型分类 白酒：收入134.28亿元，占比97.27%，毛利率82.05% 其他：收入3.77亿元，占比2.73%，毛利率21.28% 按经营地区分类 华北：收入11.09亿元，占比8.03%，毛利率79.01% 华中：收入118.70亿元，占比85.98%，毛利率80.41% 华南：收入8.16亿元，占比5.91%，毛利率82.36% 国际：收入0.11亿元，占比0.08%，毛利率76.97% ...

2024年上半年，古井贡酒实现营业收入138.06亿元，同比增长22.07%；净利润35.73亿元，同比增长28.54%。与一众同行相比，业绩显然名列前茅：营业收入的增幅仅次于今世缘，净利润的增幅仅次于老白干酒、迎驾贡酒。 货币资金货币资金的期末余额为161.58亿元，其中抵押、质押、受限资金合计只有2.92亿元。要知道，当前的负债总额才128.32亿元，货币资金这一项资产基本就可以覆盖所有负债了。 交易性金融资产交易性金融资产的期末余额为0亿元，比期初余额减少100%。通过查询财报可知，银行理财产品在一季度时就已经清零。不受限制的银行存款就有158亿元左右，不知道为啥不拿出部分做银行理财！ 应收款项融资应收款项融资的3月末余额为47.68亿元，比期初余额增加397.98%；6月末为15.81亿元，比期初余额增加65.03%，原因是收到的银行承兑汇票大幅增加。 可以认为是古井贡酒主动或被动地给了经销商一定程度的赊欠账期，以减少经销商的资金占用，增加经销商的拿货意愿。同时，上半年通过银行承兑汇票回收的现金共计47.22亿元。 在建工程主题酒店、古井厂区12#酒库、随州新厂区三个...

安徽古井贡酒股份有限公司坐落在历史名人曹操与华佗故里、世界十大烈酒产区之一的安徽省亳州市。而亳州是中国古代著名的“酒都”，是中国酒文化的重要发祥地之一，酒历史从5000年前中国新石器时代大汶口文化时期就已开始。 1949年以前 东汉建安元年（196），曹操向汉献帝刘协晋献家乡谯县（今亳州市谯城区）产的九酝春酒并上奏《九酝酒法》。 南北朝时，谯城减店（今亳州市谯城区古井镇）一带已有酿酒生产。 五代时期，陈抟在家乡用洛河水加黏谷，酿出洺流酒，又名希熬酒。 宋代熙宁年间（1068～1077年），亳州的酒税征收额达到“十万贯以上”。 元代，亳州年酒税有七万五千七十七锭一十一两五钱，为全国“四大酒都”之一。 明万历年间（1573～1620），祖籍减店（今古井）的河南商丘人沈鲤把减酒进贡朝廷。 清代，亳州酿酒业兴盛，全城酿酒作坊多达百余家。 1949年~1996年 1958年，亳县张集乡第十一人民公社在公兴槽坊旧址办起“减店酒厂”，有122条发酵池。 1959年，改组为国营企业，改名为安徽亳县古井酒厂。 1963年、1979年、1984年及1989年，在全国评酒会上获得轻工业部国家质量...

9月5日收盘后，陕西煤业发布公告称，已经与陕西煤业化工集团有限责任公司（控股股东，简称“陕煤集团”）签订资产转让意向协议： 陕煤集团有意将其持有的陕煤电力集团有限公司（简称“陕煤电力集团”）全部股权转让给陕西煤业。 陕煤电力集团陕煤电力集团与陕西煤业同属陕煤集团旗下子公司，只不过陕西煤业是陕煤集团的控股子公司，而陕煤电力集团是陕煤集团的全资子公司，其运营、承载着陕煤集团的电力业务，由原来的陕煤集团电力事业部独立而来，于2022年5月12日挂牌成立。 产业板块 火电：总装机2489万千瓦，权益装机1304万千瓦，资产主要分布于陕西、山西、河南、湖南、湖北等省份。 新能源：包括风力发电和光伏发电，分布于湖南、陕西、山西、江西、河南等省份。已建成投运装机规模560MW，拟建装机规模547MW，处于前期工作的装机规模700MW。预计“十四五”末，新能源装机规模将达到5000MW。 电力交易：交易电量从2017年度的16.69亿度，增长到2023年度的198.69亿度，争取在“十四五”末将公司电力交易业务规模提升至400亿度/年。 近三年经营业绩 2023年度：完成发电量...