大干100天!洋河股份还能买入吗?
昨天洋河把秦岚请到了抖音直播间,推广自己的梦之蓝联名酒,观众最高时达到了10w➕,洋河近日开始把旗下的核心战略大单品梦之蓝M6+换广告语了,最新广告语换成了“我们的梦 时代的梦”,此广告已经在央视多个平台投放,很明显,洋河的管理层一直在思考变化。
估值是洋河当下最大的优势
价值投资就是要以便宜的价格买入优质的资产,虽然洋河比起茅台肯定要逊色一些,但是在整个a股来看,从roe,自由现金流的角度来看,洋河肯定是佼佼者。
洋河当下的估值也是极低的。其实在我看来,未来几年洋河创造自由现金流的能力不会出现20%以上的衰退,因为洋河股价近两年才刚刚走出2018年渠道混乱阶段,同时加上开瓶跟踪数字化方面的进步,其经销商渠道压货可控,而且在价格上一直比较稳定,下降空间真的很小。
当下的洋河总资产644.78亿元,如果剔除现金241亿,理财57亿,股权及基金投资68亿,其实酒业经营占用的资产大约也就280亿。以不足280亿的资产为本,一年产出百亿现金(而且还没有白条),这样的印钞机,在市场上还不是一样有人嫌弃。一个真正将股权看作企业所有权凭证的人,怎么会不爱这样的市场呢?怎么会不买这样的股票呢?
昨日洋河股份市值跌到1600亿元,剔除类现金资产366亿元(年底大概是400亿元),白酒业务资产对应市值为1471亿元,2023年前三季度洋河股份扣非净利润为101.64亿元,2022年Q4,洋河股份扣非净利润为4.33亿元,2023年洋河股份扣非净利润106亿应该没问题吧?
2023年10月28日,第四届苏酒高质量发展联盟年会在江苏召开( 洋河是会长单位)。会议研究制定了《苏酒高质量发展联盟三年行动计划(2023-2025)》,提出“2025年,江苏省酿酒工业规上企业累计实现主营销售收入达到822亿元”的主要目标。其中,白酒主营销售收入将达到637.97亿元,比2022年增长40.49%,;实现利润总额279.52亿元,比2022年增长44.29%。
按照这个规划,在2023年年度报告中,洋河股份管理层一定会给2024年的目标定为10%的增长目标。
那么2024年洋河股份扣非净利润大概就是120亿元左右,洋河当前1600亿市值,减去年底400亿类现金资产,市场给洋河白酒业务估值就是1200亿元,白酒业务明年产生120亿自由现金流,估值就是10倍。已经无限接近于上次黑天鹅事件(2012年),市场给白酒企业的估值。
这个估值已经预期了未来大幅度的衰退,但它不一定发生,这中间存在巨大的预期差,一旦没有发生,股价将产生大幅反弹。
洋河又开始大干一百天了
虽然有喊口号的嫌疑,但这也是一种信心的传递。为全面营造“一切以市场为中心,一切为营销强赋能,一切为发展做贡献”的浓烈氛围,12月22日起,洋河股份在全公司实施“开展百日攻坚大会战,开创品牌营销新局面”专项行动,全力推动2023年“收好官、答好卷”,奋力实现2024年“开门好、开门红”!
洋河股份在公司的层面,目标是实现2024年的开门红,这也是公司对市场的一种判断,显然,公司对未来市场还是存在信心的,如果一季度业绩不能增长,你实现什么开门红,洋河一季度占全年50%,一季度增长了,全年基本上就稳了,所以公司有信心,我们投资者也要有信心!!
问中写道:每一个洋河人都要咬定“目标”不放松。要全面贯彻公司 “市场营销提速增量、营商环境提标增面、品牌赋能提档增力、基础管理提质增效”的“四提四增”总要求,深度落实 “营销势能稳中有进、营商环境稳中优进、组织活力稳中快进、生产保障稳中前进”的“四稳四进”总目标,以时时放心不下的精神状态和责任担当,抓好当前各项工作,以一往无前的奋斗姿态迎接机遇和挑战。
向着新目标,奋楫再出发,决战决胜一百天,洋河人要 坚持以100%的决心与雄心,推动市场营销更有力度;要亲力亲为一百天,坚持以100%的初心与暖心,推动营商环境更有温度;要冲锋冲刺一百天,坚持以100%的恒心与耐心,推动后勤保障更有深度;要大干快干一百天,坚持以100%的信心与齐心,推动组织活力更有亮度。
祝他们成功!
洋河未来的增长来源
洋河具备领先的产能和规模优势。在产能布局方面,公司当前原酒产能16万吨,位列白酒上市公司第一;原酒储能100万吨,目前原酒储量达到70万吨左右,同样位列白酒上市公司第一。十四五期间公司拟建10万吨陶坛库,进一步提升储酒能力,为提升产品品质奠定坚实基础。我们认为,公司在产能储备上奠定了扎实的基础,未来将有效提升产品品质。
洋河的主要产能扩展是2013年完成的,高端酒需要存放才会有更好的品质,这些高端酒都会储存于陶坛库,可能需要储存10年、15年、20年,也就是最早2023年放量,最晚2033年放量,成为商品酒流入市场。梳理小结:高端酒产能8000吨,其中梦9约5000吨,手工班约3000吨,对应到商品酒大约是6500吨和3900吨。这些高端酒早的话2023年会流入市场,慢的话2033年流入市场。
产能优势会转化为品质优势,另外高端酒占整体结构性比例提升,从而提升净利率。
洋河产能优势,随着时间年限的增长,各大产品酒质都会得到升级,提质不提价,从而提升产品竞争力。再就是洋河洋河的主要产能扩展是2013年完成的,端酒需要存放才会有更好的品质,已经过去十年了,从2023年起,可用于梦6+,梦9,手工班的基酒开始逐渐放量。
时间要给与洋河回报了。